Category: авто

Фундаментальные факторы в цене на палладий

За прошлую неделю цены на #палладий выросли на 2,4%. В понедельник, в моменте, котировки металла тестировали рекордный уровень $ 1700,71 за унцию. Опасения по поводу того, что поставки металла, используемого в автомобильных катализаторах, могут резко сократиться, помогли поднять цены более чем на 33% только в этом году, несмотря на ослабление автомобильного сектора, сообщает Reuters. Несмотря на замедление роста продаж автомобилей в мире, спрос на палладий, используемый в каталитических конвертерах, подогревается ужесточением требований Китая к экологичности автомобилей. Кроме того, после «дизельгейта» европейские потребители всё больше отдают предпочтение бензиновым двигателям, а не дизельным. А в них преимущественно используются палладиевые катализаторы.

«Мы с трудом можем себе представить, где рынок возьмёт достаточно металла, в то время как спрос продолжает расти, а предложение остаётся ограниченным. При этом есть вероятность чрезмерного роста рынка и его подверженности [резкой коррекции] в периоды ухода от риска, особенно в контексте напряжённости в торговле и замедления роста мировой экономики», - говорят аналитики UBS. «Мы считаем, что восстановление палладия после августовских минимумов связано с возобновлением фундаментальной напряжённости, а также с некоторым спекулятивным интересом. Несмотря на прочный фундамент палладия, на рынке будут иметь место приступы риска», - отмечают они.

«Фундаментальные факторы поддерживали палладий в течение всего этого года, и его дефицит сохраняется ... Он будет продолжаться до тех пор, пока эти факторы будут в силе, и сейчас нет ничего, что действительно способствовало бы прекращению этого процесса», - сказал товарный стратег Saxo Bank Оле Хансен. Однако он добавил: «Если мы увидим коррекцию в некоторых других металлах, таких как золото или платина, мы можем увидеть некоторую фиксацию прибыли, которая может перетечь в палладий». Тем не менее, с вечера понедельника началась коррекция и в палладии. Рост цены на палладий календарно с 1 по 30 сентября аккуратно уложился в почти $ 200 за унцию.



Интересно, что Джеффри Кристиан, управляющий партнёр CPM Group, считает почти так же, как и Хансен: «Существует сильный спрос на палладий, но в значительной степени это спекулятивный спрос со стороны инвесторов, которые ожидают роста цен, а также людей, которые вложились в золото, серебро и платину, но из-за того, что эти цены падают, некоторые из них переходят в палладий <…> Есть много опасений, что на рынке не так много палладия. Большая часть этого страта - инвесторы, которым принадлежит металл, но которые не хотят продавать его по текущим ценам. Они хотят увидеть, насколько вырастет цена, прежде чем они решат зафиксировать свою прибыль».

Collapse )

Мои статьи

Палладий, платина и прочие PGMs в рамках London PLATINUM WEEK 2019

В Лондоне сейчас проходит ежегодная ПЛАТИНОВАЯ НЕДЕЛЯ 2019 LPPM/LBMA (Вторник, 14 мая - Guildhall, London). В преддверие её различные аналитические конторы опубликовали своё видение рынков металлов платиновой группы (#PGM).

"Норникель" совместно с ICBC Standard Bank опубликовал уже 7 мая доклад Quintessentially PGMs. Анонс:



Палладий:

Эксперты «Норникеля» прогнозируют ещё один год дефицита палладия. Спрос на этот металл в 2019 г. по-прежнему превышает предложение, что вызвано разрывом между производством и потреблением. Вследствие ужесточения экологических норм во всем мире, особенно в Китае, США, ЕС и Индии, растет потребление со стороны автопрома (#палладий применяется в производстве катализаторов автомобилей с двигателями внутреннего сгорания, в том числе гибридов).

Превышение спроса над предложением будет сохраняться еще в течение 3-4 лет, хотя в этом году он будет несколько смягчен за счет роста производства аффинированного металла производителями в ЮАР, которые в течение 2018 г. накопили запасы незавершенного материала. В следующем году дефицит усилится на фоне ужесточения законодательства о выбросах, что стимулирует рост потребления более быстрыми темпами, чем постепенное увеличение производства.

В дальнейшем рынок, как ожидается, будет сбалансирован благодаря росту сбора вторичного сырья, увеличению объемов производства действующими игроками, включая «Норникель» и новым горнорудным проектам.

Платина

На рынке платины сохраняется незначительное превышение производства над промышленным потреблением (без инвестиционного спроса): рост спроса по-прежнему отстает от предложения из-за слабого потребления в автомобильной отрасли (#платина используется в производстве катализаторов дизельных автомобилей) и ювелирном секторе в Китае, тогда как выпуск продукции в других отраслях, преимущественно в электронике и химии, демонстрирует рост.

На следующий год прогноз незначительного профицита платины останется, однако, авторы обзора не исключают: если высокий спрос со стороны инвесторов сохранится, рынок будет близок к балансу или на нем даже появится дефицит. Этому может способствовать и достигнутое в последнее время соответствие современных дизельных автомобилей текущим экологическим требованиям, за счет чего продажи этих транспортных средств могут вернуться к росту.

В текущем году предложение платины будет восстанавливаться, главным образом, благодаря растущему производству в ЮАР (основной регион добычи платины) — слабая местная валюта делает большинство рудников прибыльными. В числе потенциально негативных факторов в текущем году, по мнению экспертов, могут стать волнения шахтёров в Южной Африке во время переговоров по заработной плате.

На рынке платины по итогам первого квартала 2019 года образовался дефицит в объёме 550 тысяч унций против 250 тысяч унций профицита в предыдущем квартале, следует из доклада World Platinum Investment Council (WPIC).



Collapse )
Мои статьи

Палладий и платина. Цены, прогнозы и новые драйверы роста

Давно уже хочу написать про #золото и #серебро, однако пока главными героями на рынках драгоценных металлов остаются платиноиды (#PGM). Лучшим металлом на этой неделе был #палладий (про #родий уж не говорю), поднявшийся на 2,42%, несмотря на то, что спекулянты снизили свой бычий прогноз до четырёхмесячного минимума. Палладий вновь взлетел в район рекордно высоких уровней на фоне нескольких бычьих новостей недели (ещё одним их бенефициаром стала #платина). Первая о том, что Россия рассматривает временный запрет на вывоз лома драгоценных металлов, что внушает участникам рынка опасения по поводу роста дефицита поставок в этом году. Вторая - отзыв Fiat Chrysler Automobiles почти 900 тыс. автомобилей, работающих на бензине, что может стимулировать дополнительный спрос на рынке палладия. Ну и третья - Китай снизит текущую ставку НДС с 16% в обрабатывающей промышленности и других отраслях до 13%, а также снизит ставку в транспортной, строительной и других отраслях с 10% до 9%.

Есть и позитивная новость для предложения на рынках PGMs - суд по трудовым спорам ЮАР отклонил запрос профсоюза горняков и строителей (AMCU) о проведении дополнительной (вторичной) широкой забастовки в секторе добычи золота и платиноидов на шахтах крупнейших горнодобывающих компаний страны. Тем не менее, и в ЮАР есть негатив: компании борются с ростом цен на электроэнергию. На этой неделе национальный регулятор энергетики заявил, что Eskom Holdings – монополист энергоснабжения в ЮАР - может поднять цены на 9,4% к 1 апреля, доведя общее их увеличение до 13,8%. Этот рост стоимости электроэнергии увеличит уже растущие издержки шахтёров. Обо всех этих новостях – ниже, а пока о ценах и прогнозах.

Цены на платину протестировали 200-дневную скользящую среднюю и, похоже, пока собираются держаться в этом районе. Кроме того, спекулянты пока держат небольшие нетто лонги в платине. Я по-прежнему считаю, что будущая коррекция цен на палладий должна быть существенной, только вопрос – когда? В то время как платина явно недооценена. Если общая перспектива станет более конструктивной, инвесторы будут прыгать на подножку и покупать платину, в том числе потому, что она сейчас крайне дешёвая.

Однако пока, если мы посмотрим на соотношение бэквордации и контанго на рынках ДМ, только у палладия сейчас существенная бэквордация, а у остальных ДМ – контанго, причём золото и серебро – в аутсайдерах. Ну да как я сказал выше, золото и серебро – тема отдельного разговора. Эта табличка – из последнего отчёта «Bloomberg Commodity Outlook – March 2019». Меня в нём заинтересовала позиция аналитиков. Сейчас многие «быки» и «жуки» в ДМ говорят о том, что нынешнее ралли палладия станет стартовой площадкой для ралли остальных ДМ.

Я в пику им с этим не согласен, поскольку считаю, что некорректно переносить линейно интерпретацию событий в прошлом на настоящее просто потому, что с тех времён значительно изменились фундаментальные факторы и предпосылки, начиная от элементарных правил торговли на различных рынках и биржах, и заканчивая просто страновыми и секторальными факторами спроса и предложения. Тем не менее, привожу выдержку:

Collapse )

Мои статьи

Палладий и платина. Цены, статистика и прогнозы

Коррекция вниз цен на все драгоценные металлы сегодня продолжается, и пока сложно сказать, насколько она будет глубокой. Я не хочу что-либо пока оценивать, так как не вижу ещё всей картины, в том числе и из-за шатдауна в США, который, как я уже не раз говорил, привёл к тому, что CFTC пока не опубликовала последние отчёты COT, поэтому сейчас пока сложно оценить позиции трейдеров на NYMEX и COMEX. Тем не менее, Геологическая служба США (USGS) наконец-то (задержка была из-за шатдауна) опубликовала доклад MINERAL COMMODITY SUMMARIES 2019. Я пока не буду его обсуждать, поскольку завтра WPIC обещал опубликовать «6th March 2019: Fourth Quarter 2018, Full Year 2018, Full Year Forecast 2019». Будет интересно сравнить данные по #PGM из различных источников. От USGS пока так:



Я по-прежнему считаю, что коррекция цен на #палладий должна быть существенной. В то время как #платина явно недооценена. Ну а пока - некоторые новости. По словам Майкла Джонса, президента и генерального директора компании Platinum Group Metals Ltd., входящей в список TSX, которая является разработчиком доминирующего в палладии проекта Waterberg в Южной Африке, стало очевидным, что революция в области электромобилей стала основным фактором, определяющим спрос.

Collapse )

Мои статьи

Аналитики расходятся во мнениях относительно прогнозов цен на палладий и платину

Цены на #палладий протестировали значимый уровень $ 1500 за унцию в начале торговой сессии в среду, но некоторые аналитики предупреждают, что, подобно Икару из греческого мифа, металл может взлететь слишком высоко и близко к солнцу. В статье «Что сейчас важно для цен на палладий?» я отмечал: «Сейчас этот спред [между фьючерсными и спотовыми ценами] наконец-то выровнялся до нормальных среднестатистических значений. <…> Это означает только одно - арбитраж вновь работает, и цены достигли некоего "уровня согласования" между крупнейшими игроками рынка. Теперь вопрос - что будет дальше? Здесь есть, казалось бы, несколько вариантов. Первый, естественно, - рост цены продолжится на спекуляциях игроков на NYMEX. Второй - рост цены продолжится на "удержании" физ. металла игроками на спотовом. Однако, если арбитраж уже действительно работает, это означает, что все основные игроки и на биржевых, и на внебиржевых рынках уже захеджировались тем или иным способом от слишком волатильных колебаний цены палладия. Что, наверное, ведёт для начала к стабилизации цен на него, а в случае выхода крупных игроков из лонгов в шорты на NYMEX - и к серьёзной коррекции».

Сейчас появилось несколько признаков того, что уже началась чисто спекулятивная игра в ценах на металл. Первый из них – сначала мощный рост до уровня $ 1500, а затем - текущий сильный откат на почти $ 50. Как я уже говорил, сейчас пока сложно оценить позиции трейдеров на NYMEX, т.к. CFTC пока не опубликовала последние отчёты COT. Однако если высокая волатильность цен продолжится при сохранении низкого спреда между фьючерсными и спотовыми ценами (низкой бэквордации), это будет косвенным признаком спекулятивной игры.

Некоторые аналитики говорят, что, хотя драгоценный металл имеет растущий дефицит предложения, это не объясняет столь сильного скачка цен. «На прошлой неделе не было никаких новостей, объясняющих рост цен примерно на $ 100 за унцию. Хотя очевидно, что отметка в $ 1500 имеет значительную привлекательность, мы не видим оправдания такой высокой цене, которая объяснялась бы только нехваткой поставок. Как мы видим, спекулятивные финансовые инвесторы уже некоторое время прыгали на подножку, ускоряя рост цен», - говорят эксперты Kitco.com.

Вторым признаком является снижение арендных ставок на лизинг металла в Лондоне. Сокращение предложения палладия вынудило потребителей пользоваться услугами лизинга для удовлетворения своих нужд. Высокие арендные ставки в последние 18 месяцев указывали на то, что металла практически нет в наличии для сдачи в аренду. Третьим - начавшийся приток в биржевые фонды ETFs, после того как почти год продолжался отток из них физ. металла из-за нехватки его ликвидности на рынке. Перерабатывающая компания Heraeus отмечает, что в конце 2018 года объём физического палладия в ETFs сократился до 700 тыс. унций от пикового значения на уровне 2.9 млн, зафиксированного в 2014 году.



Collapse )

Мои статьи

Палладий: что дальше? Цена, рынки, прогнозы

Названный одним именем с астероидом Pallas, #палладий, один из благородных металлов, в настоящее время переживает подъём в стратосферу, позволяя первому гордиться своим тёзкой. Спотовая цена на палладий выросла на 18,6% в прошлом году и на 124% с начала 2016 года. В среду, на пике, она достигала $ 1342,43 за унцию и в настоящее время металл стоит существенно дороже золота. Его цена на 500 долларов США больше, чем стоит его конкурент - #платина (826 долларов США за унцию), что знаменует собой новый рекорд соотношения их цен. Генеральный директор Sprott Asset Management Джон Чампалья заявил: «Даже замедление в 2018 году на автомобильном рынке Китая, крупнейшем в мире, не снизило спрос. <…> Палладий близок к тому, чтобы стать самым «драгоценным» из всех драгоценных металлов».



Это, конечно, преувеличение. Сегодня спотовые цены на палладий немного снизились, однако остаются недалеко от вчерашних рекордных максимумов. Commerzbank отмечает: «Рынок палладия явно остаётся очень напряжённым, что отражено в кривой торговли фьючерсными контрактами, которая явно отстаёт от роста спотовых цен. Например, спотовая цена на $ 60 выше цены самого активного фьючерсного контракта (с датой погашения в марте). В ожидании более строгих норм выбросов, которые приведут к увеличению количества палладия, используемого в автокатализаторах, некоторые трейдеры и потребители пытаются обеспечить свои поставки палладия».

Вместе с тем Commerzbank отметил, что рост цен, возможно, был также вызван спекулятивными покупками крупных финансовых инвесторов – управляющих хедж-фондами (Managed Money) – на NYMEX, хотя это не может быть подтверждено данными Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), поскольку еженедельные отчёты COT по позиционированию участников на рынке не выпускались с середины декабря из-за временного прекращения работы правительства США (спасибо нашему другу – Дональду).

Collapse )

Мои статьи
Top-100 блогов трейдеров и инвесторов

Платина и палладий. Спрос, предложение, прогнозы от WPIC и «Норникель». Возможна ли замена Pd на Pt?

Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC) 28 ноября опубликовал очередной доклад «Platinum Quarterly Q3 2018», включающий анализ спроса и предложения платины на рынке в третьем квартале 2018 года (Q3`18), за полный 2018 год и прогноз на 2019 год. Компания «Норильский никель» 19 ноября проводила в Лондоне ежегодный «День инвестора», в рамках которого представила доклад «День инвестора 2018: Движение по пути устойчивого роста» и обзор рынков никеля и металлов платиновой группы (#PGM) «Quintessentially Nickel and PGMs», подготовленный экспертами компании совместно с инвестиционным банком ICBC Standard Bank. В этой статье представляю краткий обзор этих докладов, а также отдельно остановлюсь на животрепещущей теме: может ли #платина заменить #палладий в каталитических конвертерах автомобилей, затронутой в исследованиях WPIC, «Норникель», U.S. Department of Transportation, U.S. Department of Energy и компании Johnson Matthey.

По данным WPIC на рынке платины по итогам Q3`18 сохранился профицит в объёме 305 тыс. унций (9,5 тонны) против 325 тыс. унций в предыдущем квартале. Мировое предложение платины в Q3`18 почти не изменилось — 2,115 млн унций против 2,135 млн унций в Q2`18. В том числе первичная добыча составила 1,63 млн унций против 1,655 млн унций, вторичная переработка — 485 тыс. унций против 480 тыс. унций, включая вторичную переработку ювелирных изделий, которая снизилась до 120 ты. унций со 135 тыс. унций.

В этом году производство платины в Южной Африке увеличилось на 15 тыс. унций, но было нивелировано снижением производства в России, которое было обусловлено различными операционными сбоями. WPIC прогнозирует, что предложение платины горнодобывающей промышленностью упадёт по итогам этого года года на 1% относительно объёмов 2017 года.

Спрос на платину в отчётном периоде остался на уровне прошлого квартала — 1,81 млн унций, в том числе спрос в автомобильной промышленности составил 720 тыс. унций (-11%), ювелирный спрос — 590 тыс. унций (-1,7%), промышленный спрос — 450 тыс. унций (-4,3%). Инвестиционный спрос был положительным и составил 60 тыс. унций против отрицательного показателя в Q2`18 125 тыс. унций. Спрос на монеты и слитки из платины снизился до 65 тыс. унций с 70 тыс. унций в Q2`18. Однако в годовом исчислении спрос на слитки и монеты в 2018 году продемонстрировал сильную тенденцию роста на 45% до 210 тыс. унций, чему способствовал значительный дисконт платины к золоту.

Рост спроса на ювелирные изделия в Индии позволил частично компенсировать значительное снижение его в Китае. По оценкам WPIC, ожидается снижение спроса на ювелирные изделия на 2% по итогам года. Промышленный спрос вырос на 8%, чему способствовал рост спроса в нефтяной отрасли на 85% в годовом исчислении и увеличение спроса на стекло на 19%. Восстановление спроса в нефтяной отрасли происходит после слабого 2017 года, когда отмечались остановки нефтеперерабатывающих мощностей в Японии, которые сейчас прекратились.



Collapse )
Мои статьи
Top-100 блогов трейдеров и инвесторов

Палладий. Причины роста цены, спрос, предложение и прогнозы

На этой неделе лучшим по доходности драгметаллом стал #палладий, показав рост спот цены на 5,41% до $ 1161 за тройскую унцию. Цены достигали в моменте рекордных уровней $ 1186,66 за унцию. Проблемы с поставками и большой дефицит металла на рынке возродили интерес со стороны спекулянтов, что привело к росту цен на 40% по сравнению с августовскими минимумами. «Сочетание проблем с поставками и увеличение спроса привели к росту цен в последние недели», - говорят аналитики FocusEconomics. «Геополитическая напряженность между США и Россией привела к тому, что некоторые наблюдатели опасаются, что Россия, безусловно - крупнейший мировой производитель палладия, может ограничить предложение. Это усугубит положение на и без того жёстком рынке, на котором прогнозируется существенный дефицит предложения в этом году и далее», - добавляют они.

Спрос на палладий находится на подъёме также благодаря переходу от дизельных к бензиновым и гибридным автомобилям, которые обычно используют больше этого металла в каталитических конвертерах. Многие аналитики рынка считают, что всплеск цен на палладий на этой неделе является лишь началом тенденции, которая продолжится в следующем году. «Спрос на палладий превышал предложение в последние восемь лет. И 2019 год станет ещё одним годом дефицита», - заявил Энтони Планс из Banyan Hill. Компания Johnson Matthey прогнозирует дефицит металла в объёме 239 тыс. унций в этом году, в то время как исследователи из GFMS прогнозируют дефицит более 1 млн унций каждый год до 2020 года включительно на рынке палладия объёмом 10 млн унций/год.



Палладий вырос в 2018 году также на фоне роста спроса на металл со стороны китайской автомобильной промышленности, поскольку потребность Китая в металле стала больше и очевиднее. Азиатская страна стремится увеличить свою экономику за счёт продажи автомобилей. «Потребности Китая в палладии начинают расти», - сказал в интервью MarketWatch официальный представитель компании Platinum Group Metals Майкл Джонс.

Collapse )

Мои статьи
Top-100 блогов трейдеров и инвесторов

Золото, платина, палладий, серебро. Спрос, предложение и прогнозы на конференции LBMA / LPPM

28 - 30 октября 2018 года в Бостоне (штат Массачусетс, США) проходила конференция LBMA / LPPM по драгоценным металлам. На рынке LPPM торгуются металлы платиновой группы PGMs (#платина, #палладий, #родий и другие), поэтому многие доклады и обсуждения были посвящены им. Однако и #золото, и #серебро не остались в стороне, как и темы криптовалют, их влияния на рынки драгметаллов, изменения финансовых рынков, макроэкономических перспектив, кризисов, инвестирования, монет, слитков, ювелирного рынка и другие.

В ходе конференции проводились опросы участников по прогнозам на 2019 год. 27% участников назвали золото лучшим по доходности металлом в 2019 году, 8% - худшим. Разброс цен на золото в прогнозах составил от $ 500 до $ 2500, средняя цена - $ 1532 за унцию. Серебро назвали лучшим 9%, худшим – 50%, разброс цен от $ 5 до $ 50, средняя цена - $ 15. Платину назвали лучшим 10%, худшим – 26%, разброс цен от $ 500 до $ 2000, средняя цена - $ 1010. Палладий назвали лучшим 54%, худшим – 16%, разброс цен от $ 300 до $ 1500, средняя цена - $ 1195.

Доклады в слайдах и цитаты из выступлений

Джастин Фроман, финансовый директор компании Sibanye-Stillwater, представил доклад Unpacking the PGM supply conundrum, в котором подробно анализируется мировое предложение и спрос на PGMs по странам, компаниям и секторам экономики.



Collapse )

Мои статьи
Top-100 блогов трейдеров и инвесторов

Платина, палладий, родий. Обзор рынков, спрос, предложение и прогнозы от Johnson Matthey и WPIC

В Лондоне стартовала очередная ежегодная «Платиновая неделя» («PLATINUM WEEK 2018»), организованная Лондонским рынком PGM (London Platinum & Palladium Market, LPPM) совместно с London Bullion Market Association (LBMA). Это - ежегодный форум крупнейших представителей промышленности, добывающих компаний и аналитических институтов в индустрии металлов платиновой группы (PGM). Компания Johnson Matthey plc опубликовала доклад «PGM Market Report», а Всемирный совет по инвестициям в платину (World Platinum Investment Council Ltd, WPIC) - свой доклад по данным за первый квартал и прогнозу на весь 2018 год «PLATINUM QUARTERLY Q1 2018».



Платина

Начну с Johnson Matthey (JM ). Из-за продолжающегося «дизельгейта», #платина оставалась одним и худших драгметаллов в прошлом году. По данным компании JM в 2017 году на рынке платины был зафиксирован небольшой профицит предложения. Объёмы добычи шахтёров практически не изменились, при этом более высокие поставки южноафриканских производителей компенсировались снижением продаж России и Зимбабве. Глобальные поставки первичной платины практически не изменились в 2017 году и составили 6,11 млн унций.

Российские поставки немного снизились: часть объёмов производства PGM Норникеля были выставлены на продажу, но не проданы, однако это было компенсировано более высокими продажами от некоторых южноафриканских производителей, особенно Anglo American Platinum. Южноафриканские поставки достигли 4,46 млн унций, что на 67 тыс. унций выше, чем в 2016 году и на 80 тыс. унций выше, чем объёмы основной добычи. Этот дополнительный металл был поставлен в основном из ранее существовавших запасов аффинированного металла.

Валовой спрос на платину снизился на 2% до 7,96 млн унций, так как сократился спрос инвесторов в Японии после исключительной активности в 2015-2016 годах. Также сократилось потребление платины на крупнейшем в мире рынке платиновых ювелирных изделий в Китае. Напротив, спрос на платину в промышленных секторах составил рекордные показатели на фоне расширения мощностей китайской стекольной и химической промышленности. Продажи платины в автомобильном секторе практически не изменились: объёмы производства дизельных автомобилей оставались стабильны в Европе.

Элисон Коули, один из авторов доклада, прокомментировала:

Collapse )